Καθώς οι Ρεπουμπλικάνοι διαπραγματεύονταν αυτή την εβδομάδα για ένα φορολογικό νομοσχέδιο που θα προσέθετε τρισεκατομμύρια στο ομοσπονδιακό έλλειμμα, το μακροπρόθεσμο κόστος χρηματοδότησης του εθνικού χρέους εκτοξεύτηκε.
Αυτό δεν ήταν τυχαίο — ήταν μια προειδοποίηση.
Και ήταν όσο ευγενική θα μπορούσαν να είναι οι αγορές ομολόγων προκειμένου να ειδοποιήσουν τις ΗΠΑ ότι η πορεία του εθνικού χρέους αποτελεί πρόβλημα.
Σε συνομιλίες με επενδυτές αυτή την εβδομάδα, παρατηρήθηκε νέα εστίαση στον τεράστιο όγκο χρέους που ετοιμάζεται να εκδώσει η Ουάσινγκτον, και σε ορισμένες περιπτώσεις, πραγματική ανησυχία για τον αντίκτυπο στις αγορές.
Ήταν μια αλλαγή από την συνήθη ελίτ αφήγηση, όπου συνήθως το χρέος θεωρείται πρόβλημα αλλά όχι άμεσο.
«Για πρώτη φορά στην επαγγελματική μου ζωή, βλέπουμε μια μεταστροφή, με επενδυτές να βλέπουν με καχυποψία το αμερικανικό χρέος», είπε ο Τζον Βέλις, μακροοικονομικός στρατηγικός της BNY Mellon.
Το Κογκρέσο δεν είναι γνωστό για το ότι προσέχει ευγενικές προειδοποιήσεις.
Η άμεση αιτία της αντίδρασης της αγοράς, πέρα από τη συζήτηση στο Κογκρέσο, ήταν η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ από τον οίκο Moody’s — μια κίνηση που είχαν ήδη προαναγγείλει από το 2023.
Η απόφαση αυτή δεν αποκάλυψε κάτι καινούριο στους επενδυτές, αλλά «συγκέντρωσε την προσοχή», όπως είπε ο Βέλις.
Οι επενδυτές εξετάζουν τις λεπτομέρειες για το πόσο νέο χρέος πρόκειται να εκδοθεί και ζητούν μεγαλύτερη απόδοση για να δανείσουν στο Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ.
Αυτό σημαίνει ότι μεγαλύτερο ποσοστό των φορολογικών εσόδων θα καταναλώνεται σε πληρωμές τόκων αντί για παραγωγικές δαπάνες.
Οι αποδόσεις των 20ετών και 30ετών ομολόγων ξεπέρασαν το 5%.
Αν οι νομοθέτες δεν αντιδράσουν στα ήπια αυτά σήματα, είναι πιθανό να περιμένουν μέχρι να συμβεί κάτι πιο οδυνηρό — μια άνοδος αποδόσεων, μια αποτυχία δημοπρασίας ή ακόμη και χρεοκοπία.
Και αυτό μπορεί να έρθει χωρίς προειδοποίηση.
Η αγορά συγκρατείται επίσης από τον φόβο ότι το Κογκρέσο μπορεί να αλλάξει πολιτική απότομα μετά από πτώση — αναγκάζοντας τους επενδυτές να αγοράσουν πάλι σε υψηλές τιμές.
Αυτό δημιουργεί ένα παράδοξο στην αγορά.
Ο Τζον Φροστ, πρώην υπεύθυνος για τη διαχείριση του χρέους υπό τον Μπάιντεν, το χαρακτήρισε ως «ασταθής ισορροπία».
«Οι αγορές έχουν καεί από πολιτικές ανατροπές», είπε.
Ορισμένοι νομοθέτες ήδη παρακολουθούν.
Ο Πρόεδρος του Προϋπολογισμού της Βουλής, Τζόντεϊ Άρριγκτον, δήλωσε: «Αν οι αγορές ομολόγων δεν πιστέψουν ότι είμαστε σοβαροί, θα μας επιβάλουν εκείνες τους όρους».
Το νομοσχέδιο πέρασε από τη Βουλή, αλλά αντιμετωπίζει εμπόδια στη Γερουσία.
Ο Ρεπουμπλικάνος Ρον Τζόνσον ζητά μαζικές περικοπές για να επανέλθουν τα επίπεδα δαπανών στα προ πανδημίας επίπεδα.
Το μεγαλύτερο μέρος των ελλειμμάτων προέρχεται από υποχρεωτικά προγράμματα, όπως η Κοινωνική Ασφάλιση και το Medicare.
Για σύγκριση: το συνολικό προαιρετικό κονδύλι για το 2024 ήταν 1,8 τρισ. δολάρια — ίσο με το ίδιο το έλλειμμα.
Ο Υπ. Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ πρότεινε στόχο ελλείμματος/ΑΕΠ 3%, από πάνω από 6% σήμερα.
Ο CEO της Lazard, Πίτερ Όρζαγκ, τόνισε ότι παλαιότερα αγνοούσε τις «κραυγές πανικού», αλλά τώρα λέει: «Ήρθε η ώρα να ανησυχήσουμε ξανά για αυτή την πορεία».
Ωστόσο, λίγοι ηγέτες στην Ουάσινγκτον φαίνεται να συμμερίζονται αυτή την ανησυχία.
Η συζήτηση αυτή την εβδομάδα ήταν για το πόσο χειρότερα να κάνουν την κατάσταση, όχι πώς να τη βελτιώσουν.
Οι αγορές το γνωρίζουν αυτό. Και στέλνουν το μήνυμά τους.
